2015年末的一輪上漲，超出很多人預期的同時，也有其發生的必然性因素。但行情已成過去，市場更著眼于元旦過后行情如何演繹。以史為鑒，過去的事情未嘗不能成為我們判斷未來的依據。但首先，要能講清過去發生的事的原因，然后觀察其影響因素是否發生變化。

市場超預期的反彈中，已有無數的解釋，但歸結起來無非以下幾方面：

      首先，大宗商品領域，美聯儲12月加息結果落地，但其對大宗商品價格的打壓，已在預期中有所體現。而政策落地后，預期完全體現，對大宗商品打壓力度消失；其次，鋼鐵行業基本面層面，三四季度的持續虧損，超出企業承受能力。鋼廠減產現象普遍。累積到12月份，鋼廠高爐開工率已處較低水平。四季度汽車行業轉好，帶動板材需求轉好，板材價格領漲提振市場信心，帶動其他品種上漲。再次，市場心態方面，期貨近月合約臨近交割，進入12月中旬螺紋礦石01合約單邊持倉遠大于賣方可交割的能力，買方有意拉漲。而前期期現價格均有過度打壓之嫌，礦山減產、鋼材部分品種需求轉好等利好信息效果未完全釋放。多個利好因素集中體現，虛盤買方有意拉漲，現貨價格配合。黑色行業在年末迎來難得的上漲。

    綜合來看，年末上漲是短期內利好條件集中體現的結果。利好條件釋放過后，回歸行業基本面判斷。此輪過后，鋼鐵企業利潤得到較大的恢復，繼續發生趨勢性減產可能較小。而汽車行業能帶動的鋼材需求有限。在鋼材消費中占比較大的房地產與基建行業無明顯需求增加。行業仍處產能過剩狀態，價格與利潤倒逼行業去產能仍是主要方向。但短期行情仍可有波動。原因在于：

首先，鋼材庫存過低，調節能力減弱

    如圖，五大品種鋼材社會庫存歷年12月中下旬開始反彈。但今年受資金、下跌趨勢等因素影響，中間商儲備庫存意愿降低，2015年鋼材社會庫存并未見反彈，有別于以往。

    鋼廠鋼材庫存方面，如圖，以往鋼廠場內鋼材庫存年內低點均在12月下旬或1月上旬。當前鋼廠開工率不高，疊加預期鋼廠場內庫存低點。鋼材供應端變數較大。極易發生因個別品種斷供導致的價格波動異常。

其次，01合約交割行情尚未走完

    市場自上漲以來，空方損失較大，陸續離場。多頭暫時勝利但當前持倉量仍較大。若賣方有足夠資源交割，在行業普遍對后期不看好的情況下，如此大的成交量對多頭而言，將會有較大的使用與銷售壓力。因此，形式也并非完全多空頭不利，交割前仍有行情。

    對比元旦前后，大宗商品領域與黑色行業基本面無明顯波動。鋼廠減產尚在持續但受利潤條件影響減產幅度減弱。下游需求轉好帶來的供應不足逐漸被彌補。前期絕對價格超跌情況已修復。鋼材庫存短期繼續降低可能較大，調節能力減弱放大市場波動。交割行情過后春節即將來臨，部分終端需求又提前采購現象……

綜合以上條件，個人認為，黑色長期仍表現不佳，市場下跌是大的趨勢。短期價格尚有波動空間。建議逢高空。